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19年主流白酒厂商的提价行为已经陆续发生，我们从毛利率和费用率的剪刀差、以及白酒厂商的真实库存水平来看提价行为对未来销售利润率的拉动。首先，白酒厂商的偏低库存是19年提价的基础，用库存减去预收账款占比衡量的真实库存水平自18年中报持续消化；其次，白酒行业的成本相对刚性，渠道改革使白酒行业的费用率自15年持续下降，因此提价带来的毛利率上升直接转化为更大幅度的销售利润率改善。

但从ROE的杜邦拆解分项来看，我们认为本轮ROE下行周期的底部会比历史规律提前，且此前供给侧改革带来的资产周转率的趋势性抬升或使本轮ROE的低点较此前有所上移。负债结构“此消彼长”，资产负债率预计仍将保持平稳。随着宽信用逐步见效，企业之间“三角债务”对应的无息负债率有所下降，与生产经营活动更相关的有息负债率从短期向长期传导逐步上升，资产负债率大体将保持平稳。

位于红园路的临夏华山医院、位于解放路的临夏新阳光男科医院，都锁了门，未发现值守人员。附近个体户介绍，医院是10天前关门的。透过玻璃可看到，临夏华山医院的大厅有些狼籍，报纸散落一地；临夏新阳光男科医院的楼梯边，贴着“生殖整形”、“性功能障碍”之类的广告。

2.3未来哪些消费行业的销售利润率还能改善？19年在棚改货币化退坡、外销出口受阻的背景下，很多消费行业的需求端面临较大的不确定性，我们试图从收入、成本、税费等各个环节考察未来销售利润率能否稳定、甚至继续改善的消费行业，从以下三个主要的方向来映射销售利润率趋势的平稳或改善——

但解释清楚这个，反而让上面的疑问更深：我们国家的城镇化率还有很大的发展空间，房地产也是如此，碧桂园为什么不继续专心码砖，继续他的第一，反而要去做机器人？碧桂园的思路是比较直接的：建房子本来就需要机器人啊。杨主席的原话是，‘我梦想着那天到来——建筑工人做的繁重、重复的劳动，机器人能做……我们像生产汽车一样在工地生产我们的房子。它首先符合我们对零伤亡和安全的追求，第二能提升质量，第三能提升我们的效率’；且强调，‘效率不仅仅只是速度。效率是很广义的，它意味着很多的好东西’。

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